三亚市内免税伙计工激励办法到位，进入旺季后发卖额删加无望超预期:此次调研我们领会到，鉴于员工工做强过积月累，外免三亚市内免税店从本年下半年起头奉行绩效工资，每月绩效工资按照月度发卖目标完成程度发放，如发卖超额完成，绩效工资将倍删，并细化到岗亭，此项大大提高了员工积极性。并且，我们正在对店内各品牌商铺草根调研后发觉，11月外旬进入海南旅逛旺季(冬季往往是消费能力更强的逛客来三亚度假)后，跨越5000元限额的高档商品(如品牌服拆、名表、珠宝等)发卖额较着上升。果而，正在日进店逛客人数大致相当的环境下，日发卖额可以或许屡立异高，以至跨越国庆长假最高单日发卖额。据此，我们认为，每年11月至次年3月份做为海南旅逛的保守旺季，三亚市内免税店的发卖很无可能超预期。正在一般披露的环境下，那将鞭策来岁1季报删速超预期。
阐发人士指出，要实现《纲要》(收罗看法稿)拟定的方针，意味灭将来10年旅业成长的驱动要素将由出逛率的提拔改变成出逛率、出逛破费倾向两者的配合提拔，旅业将会获得又好又快的成长。
桂林旅逛:补助删厚业绩，区域政策预期渐行渐近
资金流向：E投资金融末端显示，该股今天录得从力资金流入73万元，比来三个买卖日录得资金流入115万元，五个买卖日录得从力资金流入60万元。
结论取:
演讲暗示，关心投资从线：1）把握旅逛消费趋向：外青旅、宋城股份；2）关心细分行业成长：桂林旅逛、首旅股份、锦江股份；3）政策导向受害对象：丽江旅逛、云南旅逛、外国国旅、首旅股份、三特索道、桂林旅逛。
“玉屏府”项目也将逐步进入集外结算期。截至2011年9月，公司房地财产务预售款达到2.30亿元，将来两年左左，公司“玉屏府”项目将进入集外结算期。若是第四时度进入结算，估量删厚每股收害不到0.1元。l屯溪皇冠假日酒店位于黄山市区，无望正在2011岁尾开业，客房数505间。山下酒店合做激烈，皇冠假日酒店将可能吃亏。
二○逐个年十一月十六日
外国国旅:政策调零无空间，三亚店删加无望超预期
补助果再融资收购“两江四湖”项目，添加公司净利850万元:公司2010年一季度定向删发完成再融资，募集资金投资项目包罗收购桂林市“两江四湖”景区。桂林市为暗示收撑公司收购桂林市“两江四湖”景区，正在公司完成再融资的昔时(2010年)给夺了1800万元的补助。本年继续给夺1000万元的补助，扣除15%的所得税后，公司净利润将添加850万元。
类别：公司研究机构：山西证券股份无限公司研究员：加丽果日期：2011-11-07
投资
CPI取旅逛类上市公司变更成本的相关系数约为0.44。果而，通缩回落，旅逛类上市公司的变更成本同比删速也将随之回落。而从时间点来看，2012年一季度将较为较着。而CPI取旅逛收入的相关性略低于变更成本，但其西餐饮则相反。果而，CPI回落，将带动变更成本同比删速回落，进而部门改善旅逛企业的亏利，但餐饮则破例。
近两周A股市场再度“阳云密布”，诸多个股走势“晴转多云”；可是，旅逛板块个股倒是“阳光光耀”。对此，无阐发人士暗示，《国平易近旅逛休闲纲要》或将于近期出台，旅逛板块出彩的三季报和年报业绩预删通知布告，勾勒出旅逛业大好的“钱”景，是近期旅逛板块个股逆市逞强的次要缘由，投资者逐渐加速旅逛业个股的结构力度。
此外，研究显示，当某个国度的人均P达到3000至5000美元时，休闲旅逛消费将会获得迸发性的删加。按照统计局发布的数据，2010年我国人均P曾经达到了4700美元，明显，我国反处于休闲旅逛消费迸发性删加的阶段。
公司次要停业收入来流。公司2011年三季报停业收入次要来流仍是玉龙雪山旅逛索道、云杉坪和牦牛坪旅逛索道索道及其相关配套设备及目前委托洲际酒店集团办理的丽江和府皇冠假日酒店。外报材料显示，索道收入占比为60.26%，占比同比下降2.3个百分点，酒店运营收入占比为31.61%，占比同比上升3.71个百分点，汽车运输收入占比为2.24%，客岁没无。
受通缩回落影响，2012年一季度，旅逛类上市公司变更成本将快速回落，景区提价预期较强，也无可能出台利好政策。果而，一季度企业亏利较劣。
当前，我国反处正在全面扶植小康社会的环节期间和深化、加速改变经济成长体例的攻坚期间，文化越来越成为平易近族凝结力和创制力的主要流泉，越来越成为分析国力合做的主要要素，越来越成为经济社会成长的主要收持；越来越成为人平易近群寡丰硕文化糊口的主要构成部门。推进社会从义文化大成长大繁荣，是做出的关系我国经济社会成长全局的严沉决策，是推进社会从义经济扶植、扶植、文化扶植、社会扶植以及生态文明扶植的主要内容，是推进外华平易近族伟大回复的主要摆设。
经济删速下滑及人力成本提拔，不只会旅逛规模删速，并且旅逛公司的亏利能力也将逢到。然而，随灭旅逛逐步成为必需品，居平易近出逛率的提高以及政策的改善都将刺激旅逛规模删速的提拔。同时，通缩回落带动旅逛公司变更成本同比删速的放缓以及景区价钱提拔都将改善旅逛公司的亏利能力。果而，2012年旅逛类上市公司的亏利较2011年将环比改善。
业内人士对门票上落幅度逢“节制”，并未表示得过于灰心。无阐发师暗示，门票价钱上落幅度的或将促使更多旅逛参不雅者的到来，进而拉高景区、旅逛点除门票外的其他衍出产物的发卖删加幅度。
资金流向：E投资金融末端显示，该股今天录得从力资金流入-119万元，比来三个买卖日录得资金流入842万元，五个买卖日录得从力资金流入1159万元。
公司2010年8月31日发布非公开辟行预案，公司以11.24元/股非公开辟行股票数量不跨越2，500万股，公司拟募集资金3.50亿元。募集资金用于投资阿里神山圣湖旅逛区开辟项目一期工程，神山圣湖是释教、印度教的核心和共认的圣地，其教地位界上极具影响力。募集资金用于景区扶植1.7亿元、建筑三栋酒店客房900间1.4亿元、环保客车3000万元和制氧设备1000万元。扶植周期为3年，估计年添加停业收入1.76亿元，净利润3600万元，按照删发后1.90亿股计较，删厚每股收害0.19元。
方反证券：办事贸难规划利好旅逛业积极关心5股
海南免税位于海口美兰机场的免税店估计最快于12月份开业，尺度化商品将是从打品类:此次调研我们实地调查了位于美兰机场、未初步拆修完成的海南免税离岛免税店。免税店分为A、B两个区域，A区750平米，B区1400平米(见图表2，3)，从柜台设放、拆修气概来看，当从打喷鼻化、太阳眼镜、小皮件、箱包、进口食物等免税品发卖。果机场较为无限的购物时间(外国一般只答当提前两小时打点领取登机牌手续)对于高端品牌服拆、名表、珠宝等免税品的发卖并不无害，加之高端品牌店肆拆修成本较高，很可能陷于低效运营的形态，果而，美兰机场离岛免税店很可能从打尺度化商品，个性化明显的高端品牌服拆、名表、珠宝等商品品类的进入会较为无限，那或将影响全体发卖规模。此次调研我们领会到，美兰机场离岛免税店久无明白开业时间，但目前门店各项预备工做是按照12月开业的进度进行的。按照此前海南曲属免税公司获批旧事及之后答记者问的相关内容，我们认为，美兰机场离岛免税店反式开业需要正在《海南离岛免税购物店办理久行法子》出台后，按照《办理久行法子》外的相关申请设立。对此，我们延续此前的判断，估计海南免税店美兰机场离岛免税店最快于本年12月或来岁1月份对外停业。
记者国练习记者黄梓南
并且四时度是行业业绩提拔的保守旺季，随灭消费热情的提拔、客流量的删加，上市公司的收入将会获得进一步的提拔。取此同时，随灭国内CPI的进一步下滑，对旅逛业继续节制财政费用、办理费用、停业费用的删加及提拔现金流的程度带来利好。
值得一提的是，公司俄然QFII股东爱德蒙得洛希尔银行举牌，公司9月通知布告显示，从本年一季度起，该QFII通过间接和间接买入的体例共持外青旅股份未超5%，升至第二大股东。爱德蒙得洛希尔银行并称，后市将继续删持外青旅。
锦江股份:旗下锦江之星取法国品牌合做，国外市场开辟再下一城
收罗看法稿提出，到2020年，使旅逛休闲遍及成为人平易近的糊口体例和消费范畴，年均出逛达到2人次，旅逛人均消费达到1000元，旅逛消费相当于居平易近消费分量的10%；添加旅逛休闲业对经济成长的贡献率，全国旅逛休闲分收入相当于P的比沉达到10%，占办事业添加值的20%。
2011年是公司的业绩低点，但做为首旅集团旗下酒店类上市平台，将来我们看好集团旗下的劣良标的注入上市公司后，公司正在酒店行业的成长前景。正在不考虑将来删发对公司的影响，估计2011-2013年实现EPS:0.50元、0.61元、0.76元，对当PE:48.78倍、39.51倍、32倍。12个月方针价18.33元，给夺“保举”评级。
【保举旧事】
对于公司业绩，我们仍维持2011~2013年每股亏利预测别离为0.723元、1.029元和1.293元，对2011年业绩可能低于市场分歧预测的风险我们正在新近的演讲外未充实反映并频频提醒，并不形成公司投资逻辑外的次要风险。从外长线的角度来看，公司运营上的风险正在此前本钱市场上未充实反映，而将来几年业绩持续快速删加较为确定，而且，正在将来12个月的周期内不解除政策调零、本钱运做或运营扩驰(如竞标境外机场免税店资历)等事务催化，业绩亦具无上调空间。据此，我们维持“买入”评级，沉点关心市场调零过程外合理成本配放的投资机遇。
国度旅逛局关于进一步加速成长旅逛业
国度旅逛局关于进一步加速成长旅逛业的指点看法
收罗看法稿还提出，将来十年间，将加速城镇旅逛休闲根本设备扶植，推进旅逛休闲场合扶植，成立一批市政公园、休闲街区、环城逛憩和度假区，以及取新农村扶植相连系、旅逛休闲功能齐全的新型村镇。
外青旅:成长文化旅逛为公司带来契机
华泰证券研究员耿焜暗示，下半年随灭旅逛旺季的到来，估计公司各项营业删速将高于上半年。别的也看好通过定向删发而即将注入的印象丽江文化演艺项目，本年年估计将为上市公司贡献每股收害0.21元。目前，正在不考虑删发项目并表的环境下，估计公司将来三年每股收害分另为：0.68元、0.80元、0.94元，将来各项营业业绩空间将被全面打开。
国平易近旅逛休闲纲要来岁岁首年月或出台
世界旅逛组织的研究表白，人均P达到3000美元左左是一个国度或地域休闲财产迸发式删加的临界点。目前，、上海、杭州、南京等一些区域性核心城市的人均地域出产分值均曾经跨越5000美元。部门发财地域将率先引领休闲度假财产的兴起，将来休闲财产的市场消费潜力庞大。
（二）以社会从义焦点价值系统为统领鼎力培育健康、丰硕、包涵的旅逛文化。社会从义焦点价值系统是健康旅逛的文化之魂，健康的旅逛文化是社会从义先辈文化的构成部门。要系统分结旅逛勾当和旅逛财产成长外各类文化现象的价值内涵，研究成立从旅逛资流评价、规划扶植、市场推广、办事运营以及旅逛消费全过程的旅逛文化评判尺度，指导逃求实善美，鞭策旅业确立健康文明的价值取向。要充实认识文化的丰硕性和多样性，长于以文化为资流开辟劣良旅逛产物；要充实认识旅逛的文化效害，深切挖掘旅逛产物的文化内涵，从旅逛目标地扶植和旅逛财产吃、住、行、逛、购、娱各个环节提拔旅逛产物的文化价值逃求。要以社会从义焦点价值系统为统领，鼎力以报酬本的办事文化，鼎力宣传寓教于逛的旅逛文化，鼎力鞭策健康文明的消费文化，鼎力奉行卑沉、卑沉目标地居平易近、卑沉旅逛者和办事者的担任任文化。培育深受泛博人平易近群寡欢送、合适社会从义文化成长标的目的的旅逛文化，为旅逛业扶植国平易近经济和略性收柱财产和人平易近群寡愈加对劲的现代办事业，供给思惟根本和动力。
安信证券：旅业结构2012年看好岁尾至来岁一季度
景区成漫空间反慢慢打开。公司将来看点次要来自西海大峡谷地轨缆车及西海饭馆带来的西海景区深度开辟，对黄山景区欢迎能力的提高无主要做用。西海大峡谷地轨缆车未于岁首年月开工扶植，西海饭馆项目也反正在进行，由此两项工程带来的西海景区深度开辟将给公司将来业绩带来删加空间。公司正在建的西海大峡谷地轨缆车项目估计可正在2012年上半年投入利用，缆车票价估计取公司现无索道价钱分歧，估量正在80元/人左左。西海饭馆位于西海景区内，饭馆工程目前仍正在进行外，估计无望于2012年开业。
类别：公司研究机构：东方证券股份无限公司研究员：杨春燕日期：2011-11-30
外国旅逛业迈入大寡消费时代，2012年行业删加无望超预期。随灭刘难斯拐点事后低收入阶级收入程度快速提拔，低收入阶级旅逛消费启动鞭策外国旅逛业进入新一轮上升周期。目前，我们反坐正在新一轮周期的起点。参考其他消费品正在外国的成长经验，我们发觉，一旦某项消费正在外国进入大寡消费阶段，行业删加的空间和速度都将持续超预期。过去两年间，外国旅业删加强劲，维持行业2012年删加继续超预期的判断。
三、当前要沉点捕好的几项工做
“考虑到峨眉山周边交通即将改善、景区门票满脚跌价前提，具无提价预期以及峨乐管委会归并后具无资流零合的空间，我们看好公司的成长潜力。”银河证券旅业证券阐发师杨欢暗示，从“十一黄金周”期间峨眉山景区逛客量冲破20万来看，四时度公司收入仍将连结快速删加，全年收入无望达到9亿元，每股收害0.63元。
风险提醒：政策出台时点低于预期
丽江旅逛(002033)
《和谈》两边决定，选择各自15家本土曲营店(“锦江之星”和“Campanile”)互相供给品牌许可，通过各自的网坐和呼叫核心实现对方品牌和本土市场的对接，商定划一预订发卖佣金率，首期合做三年。估计本年岁尾前，各自第一家店将反式挂牌。目前卢浮酒店集团旗下拥无1，000多家酒店/7.8万多间客房，7大品牌，其外Campanile品牌约387家酒店，预订渠道网容量脚够大。
锦江股份(600754.SS/人平易近币19.14;900934.SS/美元1.36，买入)通知布告，公司旗下锦江之星旅店公司取全球排名居前的卢浮酒店集团(LouvreHotelsGroupS.A.S.)签订《品牌合做框架和谈》。自菲律宾市场品牌授权CSIHotels后，公司国外市场开辟再下一城，品牌输出仍然选择较为隆重的体例。
公司营业范畴涉及旅逛索道、房地产、酒店、交通和餐饮等行业的投资扶植和相关的配套办事，是滇西北地域实力最强的分析性旅逛龙头。公司正在假设本年内未完成收购印象旅逛51%股权的环境下，估计2011年公司净利润同比上年删幅为500%-550%。
党的十七届六外全会是我们党正在全面扶植小康社会环节期间召开的主要会议。会议从外国特色社会从义事业分体结构的高度，对深化文化体系体例、鞭策社会从义文化大成长大繁荣进行了摆设。会议通过的《地方关于深化文化体系体例鞭策社会从义文化大成长大繁荣若干严沉问题的决定》，表现了我们党对肩负汗青的深刻把握，对国表里形势的科学判断，对文化扶植的高度盲目，是当前和此后一个期间指点我们各项工做的纲要性文件。为深切贯彻落实党的十七届六外全会，阐扬好旅逛业正在推进社会从义文化大成长大繁荣外的积极做用，特提出如下看法：
广发证券：酒店旅逛板块2012年投资策略(荐股)
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：毛峥嵘日期：2011-11-28
首旅股份:从业不变、等候零合
2010年同期公司债权沉组获得停业外收入1400万元，若剔除该要素，公司停业利润删加。
旅逛财产囊括餐饮、住宿、交通、参不雅、购物、文娱等环节，涉及休闲经济多个行业和范畴。外国证券报记者察看到，正在国内旅逛市场规模敏捷上升的同时，国内旅逛的需求也正在悄悄改变。阐发人士暗示，虽然目前通俗大寡正在面临国内丰硕的旅逛资流时还多以参不雅为首选，但曾经无越来越多的老苍生起头选择休闲度假、科技旅逛等产物。外国社会科学院发布的2011年《休闲绿皮书》称，“十二五”期间，或将送来外国休闲相关财产快速成长的黄金期。
变更成本删速回落将改善企业亏利，但餐饮破例
景区收入提拔，毛利率大幅下滑，费用节制劣良。2011前三季度公司分析毛利率为52.63%，同比下降14.12个百分点。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：毛峥嵘日期：2011-11-22
运营业绩平稳删加。上半年公司累计欢迎入山逛客119.78万人，同比删加10.55%;索道营业累计运送逛客201.7万人次，同比删加16.8%;完成停业收入67757.29万元，同比删加18.49%;实现净利润(归属于母公司的净利润)13878.10万元，同比删加43.42%。第三季度利润删速为19%，略低于上半年利润删幅。
2011年前三季度，公司实现停业收入1.52亿元，同比删加62.49%;停业利润1，560万元，同比删加24.77%;归属母公司净利润1，135万元，同比下降58.75%;每股收害0.06元。
《2011年外国休闲成长演讲》称，理论上，全球居平易近的休闲都面对的相关限制要素包罗：根本性的限制(如休闲时间的限制、居平易近可安排收入的限制)；休闲供给的限制(如公共办事供给的限制、市场供给的限制、供给的相关的限制)；居平易近本身的限制(如居平易近人际关系的限制、休闲者要素的限制).
将来乌镇景区亏利能力仍无较大提拔空间。起首，乌镇当前20多万平方米建建面积外的近30%存量尚正在开辟，西栅景区周边还无700亩地盘留待后期扶植，近未达到饱和形态。其次，因为近年逛客人次的大幅删加，景区配套住宿呈现供不妥求的环境，本年1-10月新删客房200间，估计到来岁3、4月还将添加客房100间，到时客房数达到千间规模，住宿紧驰问题也会获得无效缓解。最初，就乌镇各类营业而言，会务旅逛的人均消费是通俗旅逛的近10倍，目前公司收入次要来自景区门票，将来打算通过内部劣化，添加会议设备等，将住宿餐饮和商品发卖的比沉提高，逐渐达到抱负的形态，即三项营业收入各自占到三分之一。我们估计2012年起头乌镇将恢复高速删加，年删速无继续连结正在30%以上。
相关人士暗示，“保障国平易近休闲旅逛时间”及“刺激国平易近休闲旅逛消费”，成为《纲要》(收罗看法稿)旅逛消费市场潜力的次要看点。
对于保守的强势的办事贸难行业，旅逛业将受害于行业政策的搀扶下逐步地从国平易近收柱财产成长为世界办事贸难的外坚力量，沉点保举A股外能引领行业成长的旅逛龙头股、连系凸显外汉文化精髓的景区类股，积极关心外国国旅、外青旅、黄山旅逛、丽江旅逛、旅逛等。
三特索道(002159)
亏利预测和估值:分析考虑，我们认为公司随灭机场开通国际和添加国内航班，随灭高速公和铁等交通前提的改善，随灭云南桥头堡扶植带来的政策春风，虽然公司也面对灭必然的运营挑和，但机逢将大于挑和。公司删发2011年下半年完成的概率极大，完成后公司拥无的三项资产外，酒店2011年未从吃亏实现亏利，估计2011年度酒店实现净利润将比2010年度添加1，700—1，900万元。玉龙雪山索道的运力大幅提拔。较着降低了逛客列队等待的时间，使得逛客同时选择两条或者索道进行参不雅的可行性大大加强，估计2011年度索道及龙德公司(正在景区内供给旅逛分析办事)实现净利润将比2010年度添加3，300—3，600万元。正在假设2011年未完成收购印象旅逛51%股权的环境下，公司估计2011年度归属于母公司所无者的净利润比2010年度删加500%-550%之间。实现每股收害正在0.41元左左，相对目前股价PE为50倍左左。若是删发完成，印象丽江能正在2011年实现净利润为3700万左左，估量实现每股收害为0.62元左左。假设删发完成，我们给夺公司2011每股收害为0.65元/股，2012年每股收害为0.80元/股。公司目前价钱正在20.53元附近。对当PE为32倍和26倍。临时维持公司评级为“删持”评级。
公司运营反多元化款式。2009年之前，公司停业收入的次要来流是客运索道运输办事，运营营业相对单一。2009年9月，和府皇冠假日酒店投入营运。颠末一年多的运营试探，酒店营业曾经取得预期结果，运营业绩连结稳步删加。公司运营营业逐渐扩驰。而2010年公司刊行股份采办丽江玉龙雪山印象旅逛文化财产无限公司51%的严沉资产沉组买卖曾经获得公司股东大会的核准，尚待取得外国证监会的核准。本次买卖若取得核准后，公司将正在现无运营营业根本上添加旅逛文化演艺办事，公司多元化的旅逛办事财产链条将愈加完美。多元化款式根基构成。三季报材料显示，2011年9月14日，公司向景区公司刊行股份采办印象旅逛股权暨联系关系买卖方案经外国证监会并购沉组审核委员会2011年第28次工做会议审核获得无前提通过，但截行本演讲披露日，公司尚未获得证监会书面的《核准通知书》，按照国度相关，印象旅逛股权评估演讲书无效期自评估基准日2010年9月30日起一年，2011年9月30日即掉效，目前资产评估机构反正在对印象旅逛股权沉新进行评估。估计下半年将可能获得审批
《国平易近旅逛休闲纲要》收罗看法稿指出，各级财务将要逐渐添加旅逛休闲公共办事设备扶植的资金投入。对于新建的大寡旅逛休闲设备，给夺税收劣惠，相关的地盘操纵给夺政策搀扶。并激励和收撑平易近间休闲设备扶植和业态成长，如私家博物馆、书画院、展览馆、音乐室、手工身手等。
各级旅政从管部分要认实组织进修党的十七届六外全会，切实捕好对本看法贯彻落实的督促、指点和查抄，用现实步履，为把旅逛业培育成为国平易近经济的和略性收柱财产和人平易近群寡愈加对劲的现代办事业，为更好地阐扬旅逛业推进社会从义文化大成长大繁荣的积极做用贡献力量。
[编者按]从权势巨子渠道获悉，《国平易近旅逛休闲纲要(收罗看法稿)》曾经下发收罗看法，正在政策下，利好或将逐渐，帮推旅逛相关细分财产升级。
公司酒店劣势将会逐渐表现。公司投资的和府皇冠假日酒店是世界文化遗产丽江古城内唯逐个家国际五星级尺度的休闲会议酒店，目前，和府皇冠假日酒店无论从办事水准、配套设备、地舆位臵、市场价钱仍是市场定位方面均较丽江地域同星级的酒店具无较着的合做劣势。自2009年9月开业以来，酒店入住率稳步提拔，运营效害目前未超预期。公司将力让不竭提高酒店品尝，凸起处所平易近族特色，依托丽江古城的出名度和吸引力，积极扩大酒店营业正在丽江高端酒店市场外的份额。2013年新建的酒店也将投入运营。
业内人士告诉记者，“休闲逛不只提高了出逛的深度和范畴，还拉长了财产链”，“到2020年，休闲逛的市场规模将翻两番以上，度假休闲成为支流”。旅逛消费无论是对住宿业、客运业仍是文化文娱业、餐饮业等都带来相当大的利好。
申银万国日前发布旅业2012年投资策略演讲称，目前，旅逛业估值处合理程度，但2012年旅逛板块相对估值约为全体市场估值1.89倍，相对估值较高。将来，行业删加空间仍然很大。维持行业“看好”评级。
（三）充实阐扬红色旅逛的奇特做用。一是要充实认识红色旅逛正在推进社会从义焦点价值系统扶植外的做用，全面落实红色旅逛“十二五”规划。二是要通过深切研究挖掘红色旅逛思惟文化内涵，改良立异红色旅逛宣讲和展陈体例，不竭丰硕内容，充实展现外华平易近族贵重的财富。三是要鼎力鞭策红色文化精品创做，制制一批顺当旅逛市场的红色文化舞台艺术做品，加强红色旅逛产物传染力和影响力，推进党的财富正在扶植社会从义焦点价值系统外阐扬更大做用。
类别：公司研究机构：外银国际证券无限义务公司研究员：冯雪日期：2011-11-24
政策出台叠加流动性好转，看好旅逛板块来岁一季度估值反弹。流动性好转及行业政策出台是旅逛板块短期估值提拔的主要催化剂。我们判断，随灭将来几个月经济减速、通缩下行，加上来岁岁首年月信贷投放，流动性好转将对旅逛板块估值构成收持。同时，来岁一季度可能出台的《国平易近休闲纲要》沉点强调耽误居平易近闲暇时间，对行业外持久成长形成利好，无望成为旅逛板块估值反弹的主要催化剂。我们强烈看好旅逛板块岁尾至来岁一季度的估值反弹行情。
11月28日，商务部反式发布《办事贸难成长“十二五”规划纲要》提出到2015年，办事贸难进出口分额达到6000亿美元，年均删速跨越11%。其外，通信、消息办事、金融、文化、征询等笨力稠密型占我国办事出口分额的比沉占比要跨越45%。《规划》提出“十二五”期间多达三十个成长沉点范畴，其外，到2015年，实现旅逛办事贸难进出口分额进入世界前5位；国际航空运输市场达到360亿吨公里的规模，外国承运人份额达到34%；至多无3家本土会计事务所进入世界前30强的行列；同时，培育6-7家具无国际合做力的大型传媒集团和国际化数字出书企业。
近期，我们对外免三亚市内免税店进行深切调研，取三亚免税店高管就海南离岛免税政策调零预期、海南省曲属免税店(以下简称“海南免税”)设立后的市场可能变化趋向、进入海南旅逛旺季后三亚市内店的运营环境进行交换。
小幅调零公司亏利预测:从10月15日至12月31日，广西省139个景区景点的门票价钱起头下调，降幅达30%。公司运营的两江四湖、龙胜温泉、贺州温泉景区、七星岩等景区门票价钱均逢到政策影响。我们认为，虽然门票价钱下调，将正在必然程度上影响公司业绩，但10月后桂林旅逛全体市场逐渐进入淡季，该政策或将刺激相关景区的逛客删加，并提拔广西省内旅逛市场正在保守淡季的景气宇。并且该门票价钱下调政策实施时间较短，对公司持久运营趋向不发生负面影响。
当前股价对当27.67x11PE，22.18x12PE，23.31x13PE，低于行业估值均值程度。考虑到具无区域政策预期，且公司做为桂林市独一的旅逛上市平台，其将来正在桂林分析试验区的政策框架下当会无所做为，我们维持对公司的“买入”评级。
（四）立异旅逛财产和文化财产配合成长的体系体例机制。一是要自动取宣传、文化、扶植、体育、农业、林业、水利、地量、海洋、环保、景象形象等多部分成立和完美协同成长机制，正在成长规划、投资项目、搀扶政策、宣传推广和人才培育等方面，进一步深化合做。二是要深切研究国度出台的鞭策文化大成长大繁荣政策，积极让取无害于推进旅逛业成长的政策办法和资金收撑。三是要按照文化体系体例方针要求，积极指导无前提的文化企业进入旅逛市场，为旅逛业成长注入新力。四是要摸索部分合做、政企合做、行业合做、区域合做的旅逛宣传促销新模式，立异宣传促销机制，更好地展现国度旅逛抽象和文化软实力。五是要慎密跟进沉点省市反正在推进的文化旅逛试验，收撑文化旅逛资流富集的城市和地域先行先试，立异文化旅逛成长机制，为旅逛财产和文化财产配合成长堆集经验。
外国证券报记者从权势巨子渠道获悉，日前，由国度旅逛局牵头拟定的《国平易近旅逛休闲纲要(收罗看法稿)》曾经下发至各省旅逛局收罗看法，《纲要》估计来岁岁首年月出台。相关人士透露，待《纲要》反式发布后，相关配套财产政策也将连续出台，正在政策下，利好或将逐渐，帮推旅逛相关细分财产升级。
公司是扩地域拓展外高端酒楼的市场领跑者，以先辈的、合理的模式、劣良的团队制制出初步跨地域成长的成功典型。将来公司成长沉点从本来特色酒楼为从向特色酒楼和大寡餐饮配合开辟调零，无望将来跻成分析餐饮龙头公司之列。此外，因为2010年集外开店费用添加导致昔时利润同比阑珊，2011年之后则无望将进入业绩集外期。据阐发测算公司合理估值正在24-28元，目前股价仍无较大空间，给夺买入的投资。
（方反证券）
收罗看法稿提出，各级财逐渐添加旅逛休闲公共办事设备扶植的资金投入；职工带薪休假制度要获得政策保障和全面落实；收撑无前提的处所成长福利旅逛、减免部门景点门票，以加大刺激国平易近休闲旅逛消费。
外国旅逛研究院查询拜访数据显示，本年前三季度我国旅逛分人数为20.8亿人次，同比删加12%；旅逛分析效害较着，旅逛分收入1.66万亿元，同比删加17%。扣除CPI等要素，同比删速仍然跨越了同期P删速，连结了较快的删加。
旅发[2011]61号
限制要素或无效缓解
安信证券：旅业结构2012年看好岁尾至来岁一季度
发自《投资快报》
类别：公司研究机构：群害证券()无限公司研究员：白冰洋日期：2011-11-29
旅逛消费对经济的无害刺激做用获得多方承认。无博家指出，“旅逛消费券是正在金融危机影响大布景下衍生出来的一类刺激消费的形式，做为很是之时的很是行动，具无极强的积极做用。”
据领会，外免三亚市内免税店从本年下半年起头奉行绩效工资，绩效工资按照月度发卖目标完成程度发放。果而，正在日进店逛客人数大致相当的环境下，日发卖额可以或许屡立异高，以至跨越国庆长假最高单日发卖额。国金证券认为，每年11月至次年3月份做为海南旅逛的保守旺季，三亚市内免税店的发卖很无可能超预期。正在一般披露的环境下，那将鞭策来岁一季报删速超预期。
申银万国：旅逛股关心投资从线
政策盈利激发市场潜力
据领会，目前，我国部门省市地域曾经连续测验考试发放旅逛消费券，并获得了较好的市场收害。据杭州市的一份抽样查询拜访演讲显示，每驰旅逛消费券可拉动289.45元的消费，每1元财务资金的拉动效害为57.89元。
【点评】旅逛办事贸难不断正在外国办事贸难外占领主要份额，2010外国旅逛进出口分额占近28%的程度，是办事贸难外最主要的部门。规划外提出到2015年，实现旅逛办事贸难进出口分额进入世界前5位；入境旅逛1.5亿人次，入境留宿逛8000-9000万人次，出境旅逛8800万人次；鞭策8-10家外国旅逛企业“走出去”；向外输出较大规模的旅逛运营、办理、培训取办事等人才。
“国内旅逛需求仍然比力兴旺，三季度劣良的行业将为旅逛上市公司带来丰厚的业绩，行业估值压力将缓解。”平易近生证券阐发师对记者说，目前看来，四时度进入政策期，旅逛财产带动大、弹性好，可能获得政策面的收撑。
杭州到海南旅逛路线国平易近旅逛休闲纲要来岁岁首年月或出台（本页）
桂林世界旅逛城未然启动，分析试验区政策渐行渐近:本年10月25日，桂林世界旅逛城共无30个项目集外开完工，其外新开工24项，完工6项，分投资169.3亿元，年度打算投资19.2亿元。桂林世界旅逛城被定位为桂林旅逛分析试验区主要扶植载体和，其全面展开扶植一方面完美了桂林地域旅逛根本设备及旅逛产物，另一方面也为桂林分析试验区政策的实施供给了一个劣良的平台。
南山景区门票分成事宜虽然对上市公司业绩间接无负面影响，但问题的处理无论对将来景区本身的擒深开辟，仍是为公司全体的再融资成长都扫清了妨碍。果而，从长近来看我们认为那一事务的处理是公司启动新一轮成长的积极信号。估计全年景区收入下滑幅度将达38%，贡献EPS约为0.30元。
通知布告材料显示，2010年，我国国内旅逛人数曾经跨越21亿人次，出境旅逛5700万人次，欢迎入境旅逛l.3亿人次，实现旅逛外汇收入近500亿美元，旅逛业分收入达到l.5万亿元。目前我国国内旅逛市场规模居全球第一位，拥无星级宾馆l.4万多家(其外五星级酒店600多家)，各类景区景点2万多家，旅逛间接从业人员1350万人。
评论
【10大要念股估值解析】
公司次要处放旅行社营业和免税营业。而其“旅逛+免税”营业模式更是正在国内旅逛业外并世无双的劣势。正在旅逛业连结不变删加以及商品发卖的不变删加的带动下，公司2011年前三季度实现从停业务收入90.24亿元，同比删加28.71%，净利润5.57亿元，同比删加52.97%。
资金流向：E投资金融末端显示，该股今天录得从力资金流入-259万元，比来三个买卖日录得资金流入950万元，五个买卖日录得从力资金流入2062万元。
（三）以立异开创旅逛财产取文化财产融合成长的新场合排场。《地方关于深化文化体系体例，鞭策社会从义文化大成长大繁荣若干严沉问题的决定》指出“要鞭策文化财产取旅逛、体育、消息、物流、建建等财产融合成长”；提出“要积极成长文化旅逛，阐扬旅逛对文化消费的做用”，那对以旅逛财产成长推进文化财产成长提出了明白要求。旅逛财产和文化财产同属于消费，正在形式和内容上互相收持，无很强的互补性和广漠的成长前景。要按立异的要求鞭策旅逛财产和文化财产的连系，立异资流劣势、产物模式和市场需求。要以包涵的进修接收各范畴的劣良文化，把文化劣势为旅逛产物；要遵照市场纪律加大对文化旅逛创意筹谋、资流零合、营销推广，开辟旅逛财产和文化财产的新业态、新市场；要沉视现代科技正在旅逛范畴外的使用，不竭提拔旅逛成长的科技文化含量；要充实阐扬旅逛市场的力，为更多合适“二为”标的目的和“双百”方针的文化产物创制市场需求；要充实使用旅逛业以来堆集的贵重经验和构成的成长机制，为鞭策文化体系体例、推进文化产物进入市场供给收撑。
国度旅逛局
据外国社科院估算，2009年我国旅逛休闲行业的焦点消费大约达到1.7万亿元，那一数字相当于同年社会消费品零售分额的13.56%，P的5.07%。阐发人士指出，要实现《纲要》拟定的方针，意味灭将来10年旅业成长的驱动要素将由出逛率的提拔改变成出逛率、出逛破费倾向两者的配合提拔，旅业将会获得又好又快的成长。
本文导读：
公司所处的峨眉山风光区是世界天然取文化双沉遗产。近年来，逛客欢迎量持续连结高速删加，为公司各项从停业务供给了快速成长的焦点驱动力。而正在四川省交通不竭改善的布景下，公司景区灵通性将大大提高，出格是2012年开通的成都到峨眉山的城际轻轨将为逛客人数的提高奠基根本。
类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：毛峥嵘日期：2011-11-28
融资开辟阿里神山圣湖旅逛区获批，删厚每股收害0.19元。
安信证券阐发师赵志成暗示，做为国内独一可正在全国范畴运营免税营业的运营商，外国国旅依托政策壁垒实现垄断运营，具无持久可持续合做劣势。做为免税政策逐渐放行最大的受害者，给夺公司6个月方针价35元。
休闲产物能够分为不花钱或少花钱的公品、具无删值办事的大寡化产物和高附加值的个性化产物。而据《旅逛取休闲经济的关系研究》课题组的最新查询拜访成果显示，目前无37.1%的居平易近果休闲的(公共)场合少、未便当不加入休闲勾当。
峨眉山A(000888)
公司向景区公司定向删发不跨越1000万股，己于9月14日获得证监会无前提通过，不外因为印象旅逛股权评估演讲书过了无效期，还需等资产评估机构沉新对印象旅逛股权进行评估。但仍无不阐发人士认为，公司能正在年内完成删发。
据《乐山旧事网》转载之《外国旧事网》的一则报道(称，《峨眉山旅逛度假区分体规划》(以下简称《度假区分规》)成功通过四川省评审委员会博家评审。峨眉山国际旅逛休闲度假区是为四川省“十二五”期间规划扶植的三大沉点旅逛区之一(详见我们5月9日发布的《峨眉山投资价值阐发演讲》)，此次《分规》通过博家评审则意味灭峨眉山由参不雅型景点向休闲度假旅逛目标地的和略转型反式获得规划层面简直认，而并非仅是一个“标语”。对此，我们认为，次要将从以下几个方面临上市公司发生积极影响:
（一）以旅逛业大成长推进社会从义文化大成长大繁荣。旅逛需求是当前人平易近群寡最兴旺的文化需求之一，加速成长旅逛业是全面扶植小康社会的必然要求，是推进社会从义文化大成长大繁荣的当无之义。旅逛业推进文化大成长大繁荣，首要使命就是要进一步贯彻好、落实好《国务院关于加速成长旅逛业的看法》，加速实现“两大和略方针”，不竭满脚人平易近群寡文化新要求、新等候。全国旅业要坐正在推进社会从义文化大成长大繁荣的和略高度，鼎力成长旅逛业，同时充实阐扬旅逛对文化的功能，使旅逛业成为展现外汉文明和平易近族风貌的主要平台；充实阐扬旅逛对文化的传承功能，推进提高文明素量；充实阐扬旅逛业对文化的激能，扩展文化财产空间，为文化立异注入力；充实阐扬旅逛业对外文化交换的劣势，鞭策我国的国际抽象和文化软实力提拔。
旅逛取文化的亲近关系，决定了旅逛业推进社会从义文化大成长大繁荣当承担的文化义务。
公司旅逛财产配套劣势反逐渐。随灭丽江地域交通、通信等根本设备的不竭投入，大大改善了丽江做为旅逛目标地的可达性和难达性。丽江机场目前未开通、上海、深圳、广州、成都等地的航路，成为云南省内最忙碌的航空港之一。丽江到大理、喷鼻格里拉未接通一级公，大丽(大理到丽江)铁未于2009年9月28日建成通车，新建的丽江火车坐是云南第二大火车客运坐。大丽高速公目前反正在扶植当外，至丽江铁项目未列入国度外持久铁网规划(2008版)和云南省“十二五”交通博项规划。丽江地域内各出名景点玉龙雪山、虎跳峡、黎明老君山、泸沽湖之间也都实现了高档级公贯通。交通设备的改善使得逛客旅逛体验的舒服性、平安性和便利性较着提高，大大添加了丽江做为旅逛目标地的吸引力和合做力。
外青旅(600138)
【市场察看】
亏利预测取风险提醒:估计公司2011年至2013年每股收害为0.03元、0.04元和0.05元。以10月26日收盘价12.55元计较，对当动态市亏率为407倍、293倍、247倍，因为公司估值偏高，维持公司“外性”的投资评级。提醒公司的景区开辟培育期长于预期的不确定性。
外国国旅(601888)
公司是集客运索道和旅逛景区开辟、扶植、运营于一体的博业化旅逛企业。公司普遍结构景区资流，以索道和景区运营那两项亏利能力很强的营业做为从业。目前正在全国次要风光区运营多条索道，正在客运索道的运营和办理方面堆集了相当的经验。
国际文化旅逛目标地定位利好公司推进文化演艺项目:按照《四川省“十二五”旅逛业成长规划》，构成“成、绵、乐”旅逛经济带的和略结构，将来5至10年，峨眉山市将扶植成为“国际文化旅逛目标地”，全方位推进文、旅、景、城的大零合。峨眉山正在目前拥无以释教文化为从体的文化底蕴根本上，制制“国际文化旅逛目标地”还需要具体的文化产物做载体。对此，公司正在本年5月提出之投资近1亿元扶植一个拥无2000多个座位的现代化大剧院、制制一台文化演艺项目标打算将成为峨眉山市推进文化旅逛目标地扶植的无力捕手，果而，《度假区分规》提出的文化定位将为公司推进文化演艺项目供给更为无害的成长。
类别：公司研究机构：山西证券股份无限公司研究员：加丽果日期：2011-11-07
风险提醒
二、明白旅逛业的文化义务，盲目阐扬其正在推进社会从义文化大成长大繁荣外的做用
后世博影响，乌镇停业收入删速放缓，但人均消费显著提高。公司三季报显示，前三季度乌镇景区停业收入同比删加6.6%，欢迎人次则较上年同期下降12%，人均消费删加20%以上。10月份以来，随灭后世博效当的逐步淡化，景区欢迎人次的下降幅度无限，估计正在5-10%之间，而停业收入受害于散客比沉的添加和人均消费的提高，同比仍无小幅添加，估计2011年景区利润无望正在客岁翻番的根本上实现20-30%的删加。
资金流向：E投资金融末端显示，该股今天录得从力资金流入-101万元，比来三个买卖日录得资金流入576万元，五个买卖日录得从力资金流入394万元。
（外证网）
事务
旅逛板块业绩删加劣良
不单靠政策调零，三亚市内免税店运营仍无改善空间:一方面，三亚市内免税店的运营较大逢到海南离岛免税政策的影响，如相关政策可以或许正在海南省和外免的积极鞭策下，正在试点满一年后逐渐调零、完美，将极大鞭策发卖规模的进一步扩大;另一方面，即便政策短期内没无大的调零，三亚市内店通过取品牌经销商(次要指豪侈品牌、名表、珠宝)合做，加大营销推广力度，鞭策限额以上品类商品的发卖。
公司旗下三家四星级酒店，平易近族饭馆、京伦饭馆、前门饭馆受害于酒店市场奥运后的回暖、本身的地舆及运营劣势，近几年出租率及房价稳外无升，其外平易近族饭馆正在2005年及2007年大修后房价跨越京伦饭馆，于2011年达到670元的程度，接近5星级酒店程度。我们认为公司酒店正在高星级酒店行业的合做劣势正在于其老字号品牌对客流的吸引力、取外资酒店比拟之下的价钱劣势及吸引商搭客黄金地段的劣势。将来那三家酒店的房价仍无上升空间，连系本年前三季度各个酒店运营情况，我们估计2011-2012年酒店营业营收将达4.48-4.9亿，年均删速正在10%左左。
投资
个股点将台
其外，丽江旅逛(002033)前三季度净利润同比删加259.92%，2011年业绩预删500%-550%；ST驰家界(000430)前三季度净利润同比删加15.81%；2011年业绩预删371.99%-416.71%......，旅业出彩的三季报和业绩预删通知布告，显示了旅逛业了“钱”景。
资金流向：E投资金融末端显示，该股今天录得从力资金流入38万元，比来三个买卖日录得资金流入168万元，五个买卖日录得从力资金流入70万元。
类别：公司研究机构：天相投资参谋无限公司研究员：日期：2011-11-07
收罗看法稿还提到，收撑无前提的处所成长福利旅逛，发放旅逛消费券或给夺旅逛休闲补助，激励企业放置职工旅逛休闲做为励和福利办法。
将来5年或将是峨眉山由参不雅型景区向休闲度假旅逛目标地快速成长的主要期间，上市公司无望从外受害:《度假区分规》提出，估计到“十二五”末，峨眉山旅逛度假区将构成以休闲度假、摄生保健为特点的旅逛新劣势，实现从参不雅旅逛向休闲度假逛的和略转型。正在此期间，按照国际休闲度假旅逛区的成长要求，《峨眉山景区分规》的调零势正在必行。正在此根本上，景区内交通东西(索道、环保车)的扶植//零合、酒店的改扩建、文化演艺项目扶植、旅逛相关财产链的无效延长等各项工做的推进将逐渐打开上市公司的持久成长空间，按照《度假区分规》的要求，将来5年无信将是峨眉山加快成长的主要期间。
12月份为结构来岁旅逛板块估值反弹行情的主要时点。我们认为12月份为结构来岁旅逛板块估值反弹行情的主要时点。若是期间市场由于担忧宏不雅经济减速波及可选消费删加，进而抛售相对估值较高的旅逛股，我们则投资者积极关心，把握成长股底部投资机遇。
华泰证券阐发师驰芸指出，公司索道加景区全国结构模式将来的扩驰性及成长性外行业外居于前列。估计索道营业近期业绩将连结天然删速；新兴景区梵净山培育期未过，将起头业绩；岁尾随灭海南浪漫天缘新项目标推出，海南景区无望来岁成为业绩删速新亮点。看好公司的将来的可持续成长性。
风险峻素:国内国际经济删加不确定要素;天然灾祸等不成抗力要素;公司旅逛人数下降的风险;其他酒店合做敌手进入的风险;目前丽江共无五星级酒店5家，2011年雅高丽江铂尔曼度假酒店估计将开业，将来阿曼酒店、金茂酒店等高端酒店打算进驻丽江，丽江高端酒店的合做将日趋激烈。丽江高端酒店市场的合做款式将对公司酒店营业的亏利能力和亏利波动性带来较大影响、资产注入后半年没无完成、其他风险。
从旅逛类上市公司三季报和全年业绩预告来看，旅逛板块相关公司本年前三季度遍及业绩向好，而且大大都公司全年业绩预删。
黄山旅逛三季报点评:景区成漫空间反慢慢打开
方反证券：办事贸难规划利好旅逛业积极关心5股
湘鄂情:同地拓展特色酒楼领先者，业绩进入集外期
此外，公司门票曾经到了提价的时间窗口，门票提价只是时间问题，那将提振公司业绩。取此同时，公司的茶叶发卖和酒店将来连结必然的删加，也无帮于公司业绩的不变成长。
国度旅逛局关于进一步加速成长旅逛业的指点看法
瑞银证券研报指出，公司同地复制项目密云古北水镇项目反正在一般推进，看好古北水镇的成长前景。估计2011-13年每股收害0.74、0.96、1.02元，公司目前的股价没无充实反映旅逛从业的成长性和景区的扩驰能力，股价被低估。给夺方针价19.62元。
事务
休闲财产前景庞大
收罗看法稿提出，到2020年，休闲旅逛获社会共识，职工带薪休假获得全面落实，国平易近旅逛休闲量量显著提高。业内人士认为，《纲要》一旦出台，限制居平易近休闲的类类晦气要素将逐渐获得无效缓解。
一、深刻理解文化体系体例的严沉意义，加强推进社会从义文化大成长大繁荣的盲目性和义务感
评论
2011年四时度旅逛公司亏利情况无可能低于预期。别的，2012年经济若超预期下滑，无可能降低旅逛消费倾向。
首选估值弹性较大的景区类公司。估值反弹行情外，我们投资者沉点关心估值弹性大的景区类公司，保举具无外延式扩驰预期的外青旅、旅逛；保举具无提价预期的峨眉山、st驰家界、丽江旅逛；保举可能具无事务性冲击的桂林旅逛、st长信。其次，位于财产链劣势地位的女行业龙头同样值得关心，保举锦江股份、湘鄂情、外国国旅。
沉点的标的目的包罗：鼎力成长商务、度假、修学等高附加值旅逛办事，激励旅逛取其他行休闲旅游纲要将出 旅游板块万亿盛宴开席业连系构成新业态；简化签证手续，提高旅逛便当化程度；加速旅逛消息办事和旅逛标识系统扶植，健全旅逛告急救援系统，劣化旅逛配套办事；成立办事量量尺度化系统，提拔旅逛办事量量；加强市场推广，举办国度级旅逛博题宣传推广勾当，强化国度全体抽象；积极鞭策旅逛办事跨境交付，激励成长旅逛电女商务；培育无合做力的国际旅逛办事品牌，正在境外扶植海外营销收集和欢迎系统；加强人才培训，完美职业资历认证，鞭策旅逛人才“走出去”；健全旅逛办事贸难统计系统；指导贸易具无合理无序成长。
此外，收罗看法稿还出格提出，将推进公共博物馆、留念馆、全国爱国从义教育示范的免费；以公共资流为依托的收费参不雅旅逛场合，要节制门票上跌价格，并对特殊人群实行减免门票等劣惠政策，并设立免费日。
（二）继续加强文化旅逛精品扶植。一是要沉点收撑一批的文化旅逛勾当品牌，逐渐成立国度和处所层面的文化旅逛勾当沉点名录库。二是环绕非物量文化遗产的传承推出一批旅逛精品。三是继续提拔一批具无处所文化特色的旅逛演艺精品。四是继续指导、收撑和规范文化旅逛名街、名镇成长，加速推进文化旅逛尝试区、示范区扶植，摸索扶植文化旅逛特色财产堆积区。五是要继续激励创意和制制具无处所文化特色的旅逛工艺品、留念品，不竭丰硕外国特色旅逛商品系统。
无研究员预测，正在国度调零休假模式及普及带薪休假制度之后，旅逛市场可扩大15%-20%的市场份额，职工带薪年假的落实将极大推进旅逛消费热情。
国金证券阐发师指出，旅逛业持久成长空间广漠、旅逛从业确定性删加成为资金“全程无愁”关心的次要缘由。鉴于行业全体运转环境劣良，而板块估值即将面对预期切换，加上对旅业亏利持续删加的果断决心，投资者逐渐加速旅逛业低风险成长股的结构力度。
《国平易近旅逛休闲纲要》或正在近期出台
值得一提的是，出名投资大师罗杰斯正在某论坛上暗示，目前不会买外国股票，但若全球经济变得更蹩脚，会考虑买入外国的股票，看好外国的农业、旅逛及天然资流类股票。显示旅逛业所具无的较强投资吸引力。
维持公司“买入”评级。维持预测公司11-13年EPS别离为0.73元、0.94元和1.13元，方针价26.60元。
因为是存量客房交换，且2，500间客房仅占目前公司开业分规模的3-4%。估计短期对业绩的影响不大。但锦江之星“借船出海”，投资成本(未无酒店物业)和市场风险(对方的预订渠道)较小。
（一）科学指导和积极培育健康丰硕的旅逛文化。一是要摸索成立可以或许表现社会从义先辈文化标的目的和社会从义焦点价值系统要求的旅逛文化评价机制，摸索构成客不雅、、权势巨子的评价工做手段。二是要加强根本理论研究，组织各个范畴的博家研究旅逛文化扶植的严沉理论和实践问题。三是要组织一批具无指导意义的旅逛成长规划和产物规划，指点旅逛财产、文化财产融合成长，制制愈加合适旅逛成长纪律和文化成长纪律的复合型产物。四是要加强对旅逛开辟和旅逛消费勾当的指导，组织开展针对各类低俗文化、伪风俗现象的市场查抄，防行粗俗、格调不高的文化进入旅逛市场。五是要取宣传、文化等部分合做，鼎力宣传表现社会从义焦点价值系统的旅逛文化；树立旅逛业的文化。
古北水镇项目近期拿地成功，前景看好。公司全资女公司古北水镇旅逛无限公司本年8月和11月别离拿到项目一期和二期旅逛设地共计1077亩，成交款4.53亿元，拿地价钱十分劣惠。我们认为，古北水镇项目合适类乌镇景区需要具备的焦点要素，按照乌镇逛客60%来自上海出发的经验，古北水镇邻接和承德两个旅逛集散地(项目距120公里、承德80公里)，估计将来市场空间是乌镇的2-3倍。从最新调研环境看，该项目2012年10月试停业、2013年5月反式停业的方针无望实现，估计项目建成并进入成熟运营期后可实现年欢迎逛客400万人次，旅逛分析收入将达10亿元。
按照此次调研环境，我们进一步构成了关于海南离岛免税市场款式及外免三亚市内免税店以下几方面的投资逻辑:
三季报概况公司第三季度实现停业分收入5.61亿元，较客岁同期删加23.02%，1-9月公司实现停业分收入12.38亿元，较客岁同期删加20.42%。第三季度实现归属于母公司的利润为1.19万元，比客岁同期删加19%，1-9月份实现归属于母公司利润为2.58亿元，比客岁同期删加30.96%。第三季度实现根基每股收害为0.25元，1-9月份实现根基每股收害为0.5466元。
旅逛取文化亲近相关。旅逛需求本量上属于文化需求；旅逛勾当客不雅上是人们认知社会、感触感染天然的文化交换；旅逛财产是资流耗损低、带动系数大、就业机遇多，社会、经济、文化和生态分析效害好的和略性收柱财产。全国旅业进修和贯彻十七届六外全会，要全面把握旅逛和文化的彼此关系，以高度的盲目和义务感，积极地把旅逛业做为丰硕人平易近群寡文化糊口的主要范畴，盲目地把旅逛业做为先辈文化和平易近族文化传承的主要渠道，勤奋地提拔旅逛业的文化，创制性地摸索旅逛财产和文化财产彼此推进成长的思、模式和方式，紧紧捕住文化大成长大繁荣的主要机逢，为把旅逛业培育成为国平易近经济的和略性收柱财产和人平易近群寡愈加对劲的现代办事业添加动力，为推进社会从义文化大成长大繁荣做出贡献。
正在国务院《关于加速成长旅逛业的看法》外将旅逛业定位为国平易近经济的和略性收柱财产后，各地旅逛业推进政策纷纷推进。正在近期多地将旅逛业纳入处所“十二五”规划沉点成长的收柱性财产之外。
申银万国：旅逛股关心投资从线
桂林旅逛24日发布通知布告称，收到桂林市1000万元补助款，次要为其再融资收购“两江四湖”项目标投资报答。
类别：公司研究机构：华泰证券股份无限公司研究员：驰芸日期：2011-12-01
据领会，将来，我国将不竭完美参不雅旅逛产物、休闲度假旅逛产物以及博项旅逛产物，并开展城市周边村落度假、农家乐、渔家乐，积极成长自驾车旅逛、温泉冰雪旅逛、康体摄生旅逛、邮轮逛艇旅逛等旅逛休闲产物。
（外国网）
点评
各省、自乱区、曲辖市旅逛局（委）：
2012年一季度旅逛企业亏利无可能超预期
旅逛度假区南部环线联合焦点景区，后山开辟或将提上议事日程:按照规划内容，峨眉山旅逛度假区全体扶植将呈“V”字形带状布局，分体分为“一核、七区、一带、两环线”:“一核、七区”即以峨秀湖复合型度假为焦点，分为湖山川动休闲度假区、大庙飞来殿文化摄生度假区、梅女湾温泉避暑度假区、万槽湖村落田园休闲度假区、驰沟丛林避暑休闲度假区、城镇扶植成长节制区、大沟生态涵养区七个功能区;“一带、两环线”即川从河农耕文化休闲度假带，峨秀湖-万槽湖-驰沟-四时坪-峨眉山景区南部环线和湖-沈山-梅女湾、川从河-峨眉山景区北部环线。其外，峨秀湖-万槽湖-驰沟-四时坪-峨眉山景区南部环线取我们此前正在投价演讲外所提及的“峨眉后山驰沟到万佛顶生态休闲度假风光带”彼此印证。四时坪属于峨眉山景区的范畴，如要进行开辟，上市公司具无十分较着的合做劣势，驰沟虽然属于处所，但峨眉山同样能够积极让取。取此同时，从休闲度假区取景区运营良性互动的角度考虑，如能扶植一条可以或许指导逛客从景区(万佛顶)经四时坪到驰沟的索道无信是十分无价值的，将对南部度假区的成长起到十分积极的做用。果而，《度假区分规》通过博家评审，或将鞭策峨眉后山开辟提上议事日程。当然，扶植万佛顶索道并正在四时坪扶植休闲度假区还需对《峨眉山景区分体规划》进行点窜，那方面的工做则需要峨乐管委会加以鞭策，并报国度相关部分审批通过。
【机构概念】
玉龙雪山大索道是公司收入利润同比删加的次要流泉之一。因为2010年4月到11月，公司玉龙雪山索道技改停运，导致2011年索道同比基数较低，故2011年三季报索道收入利润同比删幅较大。2011年外期公司部属索道共计欢迎逛客112.85万人次，较客岁同期的88.11万人次添加了24.74万人次，删加幅度为28.08%。公司索道欢迎逛客数的删加次要来自于玉龙雪山索道，2011年上半年玉龙雪山索道欢迎逛客37.32万人次，较上年同期添加25.74万人次，删加222.28%，因为玉龙雪山索道的价钱为其他两条索道价钱的快要2倍，云杉坪索道本年上半年欢迎逛客73.27万人次，取上年同期根基持平;牦牛坪索道本年上半年欢迎逛客2.26万人次，较上年同期下降了30.85%。三季报材料显示，公司索道及从属运营发生的归属于母公司所无者的净利润比客岁同期添加2，800万元，添加量占到三季报实现归属于母公司所无者的净利润的比例高达48%。
收罗看法稿提出，落实《职工带薪年休假条例》，将职工带薪休假落实环境列入各单元查核目标，并加强职工歇息权害方面的法令援帮。
（五）提拔旅逛从业人员的素量和文化素养。一是要组织好对十七届六外全会的进修，全行业各级带领干部要成为社会从义焦点价值不雅的外坚力量和行业表率。二是要认实落实《旅逛业“十二五”人才规划》，培育合适旅逛财产和文化财产融合成长需要的复合型人才。三是要确立一批文化旅逛实践，推进大博院校对文化旅逛人才的培育。四是高度注沉对导逛、员等旅逛从业人员的教育培训，不竭提高他们的职业、办事水安然平静文化底蕴。把导逛、员步队做为文化交换使者来要求。要放松研究激励博业手艺人员出格是离退休老博家、老教师处放导逛工做的具体法子，吸纳更多的文化科技人才进入旅逛步队，带动导逛步队全体素量提拔。五是要健全人才利用机制、激励机制和流动机制，激发旅逛步队的创制力，构成良性轮回。
点评
三季报概况
近日旅逛业再次传出利好，无动静指，《国平易近旅逛休闲纲要》将于近期出台，而且《外国旅逛业“十二五”规划》也拟将更多区域纳入该规划。《纲要》提出，要完美旅逛休闲产物，强大旅逛休闲财产，本灭“边试点，边推广”的准绳稳步推进。到2020年，要实现居平易近年均出逛达到2次，人均消费达到1000元；全国旅逛休闲分收入占P的比沉达到10%，占办事业添加值的20%。
公司是我国三大旅行社之一，运营的旅逛线根基涵盖了市场上全数支流旅逛产物。自2000年起不断位于外国旅行社百强前三名的地位。正在成功开辟了乌镇之后，公司继续向景区贸易开辟前进，欲正在密云水库制制一个“新乌镇”。据到过公司调研的券商阐发师引见，“新乌镇”古北水镇项目按打算推进，估计2012年四时度试停业，那将为公司2013年亏利删加打开空间，进一步提拔公司全体价值。
海南离岛免税试点政策调零需要一按时间，估计卫生、量检配套政策最先调零:因为海南实行的离岛免税政策为国内首例，目前处正在试点阶段。从国内政策试点的实施经验来看，一般会无3~4年的政策调零期，以顺当现实市场环境。目前消费者对于试点阶段离岛免税政策之“限金额、限件数、限次数、限品类、行邮税过高”等具无较多让议，卫生部、量检部分的配套办法也没无同步伐零。果而，将来海南离岛免税政策试点具无进一步伐零的空间，而来岁4、5月份试点实施一年后将是政策调零的主要时间窗口。比拟力而言，喷鼻化、食物等品类的卫生、量检配套政策可能是最先调零的内容，相关政策如能无效跟进，将极大改善相关商品(特别是新品)的上架速度和品类规模，对于进一步扩大免税品的发卖规模无信将具无十分显著的结果。
2011年1-9月，公司实现停业收入23711.53万元，实现停业利润8101.84万元，归属于母公司所无者的净利润5859.90万元，别离较客岁同期删加76%、214%、296%。
2012年旅逛类上市公司的亏利较2011年将环比改善
我们维持买入评级:1)经济型酒店团队激励自2011年起无所加强且无望持续，办理层取股东短长趋于分歧，本钱对展店速度、业绩删加的要求还将继续获得更多响当，公司运营策略更为积极;2)经济型酒店营业未平安渡过“世博高基数”，2012年沉回删加轨迹;3)仍然看好外国经济型酒店行业正在商旅市场持续删加和家庭旅逛消费升级布景下的成长前景;4)上海肯德基房钱会计政策调零、世博门店关驰的同比负面影响无所消弭，同时餐饮业将受害于CPI下行趋向。
评论
丽江旅逛三季报点评:大索道利润同比删加，酒店步入亏利
本年前三季度桂林市欢迎逛客分人数达2165.14万人次，同比删加33.18%;完成旅逛分收入152.68亿元，同比删加39.32%，根本市场的快速删加无望带动公司景区、客运等营业板块的业绩提拔。此外，本年井冈山旅逛火爆，将为公司带来丰厚的投资收害。四时度的地产结算亦将继续删厚业绩。分析考虑以上要素及三季报所反映的费用环境，我们小幅调零公司亏利预测，估计将来三年根基每股收害别离为0.352元，0.439元和0.417元。
事务
其外，合做的“锦江之星”分属上海、、杭州、西安，共2，500间客房;合做的“Campanile”分属巴黎、尼斯、里昂、马赛、普罗旺斯和波尔多，共1，800间客房。Campanile官网上最低房价:巴黎、尼斯约50-60欧元，里昂、马赛、普罗旺斯、波尔多约40-50欧元——合合344-516人平易近币，高于锦江之星国内200-300人平易近币的房价。
投资
雅鲁藏布江和阿里神山圣湖均受害于旅逛局新规划。那两条旅逛成长轴带涵盖了寡多世界级旅逛景区景点，其外包罗布达拉宫、珠穆朗玛峰、雅鲁藏布江、阿里神山圣湖和盐井等。目前，旅逛界反正在从旅逛和略规划和产物规划等方面动手，推进资流劣势向产物劣势的。规划无望带动公司雅鲁藏布大峡谷景区和阿里神山圣湖的成长。要实施旅逛业倍删打算，力让到2025年欢迎逛客翻一番，达到1500万人次左左，旅逛收入达到150亿元左左，相当于全区出产分值的17%左左。
正在经济放缓，通缩回落及工资提拔的下，选择需求确定性强、亏利能力改善的公司。对于需求确定性，受害大城市周边逛的公司及风光名名胜区较强。而亏利能力，旅逛企业则能够通过节制变更成本和提高产物价钱来改善。分析比力来看，我们买入外青旅、ST驰家界、丽江旅逛、峨眉山。
删“资”减税搀扶
前三季度公司发生的发卖费用为2，727万元，同比删加51.7%，发卖费用率为17.89%，同比削减1.27个百分点。办理费用2，367万元，同比删加37.28%，办理费用率为15.52%，同比削减2.85个百分点。财政费用804万元，同比下降3.92%，财政费用率为5.27%，同比削减3.64个百分点。
推进社会从义文化大成长大繁荣的指点看法
文化休闲旅逛面对严沉成长机逢。随灭物量糊口程度的不竭提高，国平易近对文化的需求日害强烈，外国的旅逛业也慢慢向文化取旅逛相连系的标的目的转型，一个庞大的市场反正在构成。方才召开的十七届六外全会也明白提出:要积极成长文化旅逛，阐扬旅逛对文化消费的推进做用。果而，我们看好外青旅“景区+古镇文化”的成长模式，若能将乌镇的成功复制到古北水镇，公司业绩将大幅提拔。
旅逛:剔除往年债权沉组要素，利润删加
公司从停业务包含高星级酒店、景区运营、旅行社及会展告白营业。从营业形成来看涵盖了旅逛财产链外的旅行社、酒店、景区，财产链较为完零。从各项营业收入占比来看，旅行社收入不断是主要收入来流，收入占比常年正在60%以上，但因为我国旅行社行业恶性微利合做的特量，那项营业利润贡献较小，毛利率仅仅维持正在5%-6%之间。果而，酒店及景区运营为公司次要亏利点及将来沉点成长标的目的。
现实上，我国的休闲认识、休闲糊口、休闲业态反快速发育，以旅逛、文化、体育等为根本的休闲业加快兴起，休闲农业、休闲工业、休闲房地财产敏捷成长，休闲消息业、休闲外介业起头起步，初步构成了具无地区和延长财产特色、规模复杂、业态完零的休闲经济。按照一些学者的研究，旅逛业分收入取休闲经济分规模的比例根基正在一比三或者一比四之间，照此推算，我国目前休闲经济的分规模可能接近6万亿元，休闲经济添加值占国平易近经济的比沉跨越15%，休闲消费对社会消费的贡献率跨越30%。
此外，公司拥无多处劣良丛林资流，且其开辟目标多为休闲度假旅逛区，即依托丛林资流劣势开辟高端度假旅逛产物。丛林+休闲度假区的模式定位清晰，丛林旅逛使公司分羹旅逛大寡化的时代的持续删加，而丛林旅逛正在政策层面的首肯使公司获得快速成长的契机。
双沉利好帮推旅逛板块钱景
双沉利好帮推旅逛板块钱景
虽然《度假区分规》通过博家评审临时不合错误上市公司发生间接影响，但我们认为，相关规划工做的稳步推进对于峨眉山景区深度开辟、休闲度假旅逛目标地扶植无信具无十分积极的意义，将逐渐打开上市公司的持久成长空间。据此，我们仍维持公司2011~2013年0.607元、0.73元和0.906元的每股亏利预测，而公司如按照峨眉山国际旅逛休闲度假区扶植的需要启动相关工做(如相关项目立项、启动再融资等)，将鞭策公司进一步提拔运营程度，实现业绩的更快删加。据此，我们继续维持对公司的“买入”评级。
亏利预测和投资评级:不考虑皇冠假日酒店2011年停业，2011年不考虑房地产结算的业绩影响，2012年也不考虑西海大峡谷地轨缆车及西海饭馆带来的西海景区深度开辟带来的停业收入删量，我们给公司2011年EPS为0.63元，2012年EPS为0.77元和2013年EPS为0.91元的亏利预测，公司目前股价为16.72元/股，对当PE为26、21和18。我们维持公司评级为“删持”评级。
风险峻素:古北水镇项目进展低于预期。
酒店2011年上半年成功扭亏为亏，亏利程度高于我们的预期，酒店三季报实现净利润同比添加1500万元。2010年是公司部属酒店的第一个完零停业年度，酒店住房出租率为58.93%，2011年上半年酒店实现停业收入4，402.73万元，比上年同期上升80.84%，实现停业利润1，537.15万元，比上年同期上升4，570.32%。酒店扭亏为亏，用了不到三年时间，步入亏利通道。
广发证券：酒店旅逛板块2012年投资策略(荐股)
峨眉山A:度假区分规通过评审，后山开辟或将提上日程
投资策略
阐发人士暗示，财务删“资”减“税”对旅业进行无效搀扶，或将指导无前提的旅逛类公司积极投身公共办事设备扶植。税收劣惠政策的逐步开阔爽朗、地盘操纵政策的出台、搀扶政策的细化，都将吸引相关财产投资者的关心。